Tesla 2. çeyrekte rekor teslimat yaptı, kârı düştü

Tesla, 2026’nın ikinci çeyreğinde 28,24 milyar dolar gelir açıkladı. Şirketin geliri geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 26 arttı ve piyasa tahminlerini aştı. Buna karşın net kâr 1,11 milyar dolara geriledi; hisse başına düşen kâr da yatırımcıların beklediğinin altında kaldı.

Rakamların iki yüzü var. Bir yanda rekor teslimat ve güçlü ciro, diğer yanda eriyen kârlılık. Tesla çeyrek boyunca 480 bin 126 araç teslim etti. Bu, bir önceki yıla göre yüzde 25’lik artış ve analistlerin yaklaşık 406 bin 600’lük beklentisinin belirgin biçimde üzerinde. Sonuç açıklandıktan sonra hisse, kapanış sonrası işlemlerde yüzde 2,7 düşerek 363,98 dolara indi.

Gelir arttı da kâr neden düştü?

Yanıt harcama tarafında. Tesla, araştırma ve geliştirmeye ayırdığı bütçeyi çeyrekte yüzde 49 büyüterek 2,37 milyar dolara çıkardı. Yatırım harcaması ise yüzde 142 sıçrayarak 5,79 milyar dolara ulaştı. Faaliyet giderleri de kabardı. Bu kalemdeki yükseliş yüzde 47’ye vardı ve toplam harcama 4,35 milyar dolara çıktı. Üç kalem bir araya gelince satıştaki güçlü büyüme, kâr tarafında görünmez oldu.

Faaliyet kârı bunun en açık göstergesi. GAAP faaliyet kârı yüzde 57 düşüşle 398 milyon dolara indi. Faaliyet marjı da yüzde 4,1’den yüzde 1,4’e geriledi. Şirket, yapay zekâ, otonom sürüş ve yeni üretim hatlarına yönelik yatırımların bu dönemde kârı baskıladığını belirtti.

Rekor teslimat, düşen araç başına gelir

Teslimat güçlü olsa da her araçtan kazanılan para azaldı. Ortalama araç başına gelir, bir yıl önceki 45.345 dolardan 42.730 dolara indi. Otomotiv tarafındaki brüt marj, bir yıl önceki seviyesinin altına inerek yüzde 16,3’e geriledi. Yani Tesla daha çok araç sattı ama her aracını daha ucuza sattı; indirimler ve rekabetçi fiyat ayarlamaları marjı aşağı çekti.

Nakit tablosu da karışık. Faaliyetlerden elde edilen nakit yüzde 85 artışla 4,70 milyar dolara yükseldi. Ancak yüksek yatırım harcamaları yüzünden serbest nakit akışı 1,09 milyar dolar eksiye döndü. Kısacası kasaya giren para arttı, fabrikaya ve teknolojiye çıkan para daha da arttı.

Bir önceki çeyrekle kıyaslayınca tablo biraz daha olumlu. Şirket ilk çeyrekte yalnızca 477 milyon dolar net kâr açıklamıştı. Fark büyük. Kâr üç ayda iki kattan fazla arttı ve bu toparlanma, teslimat rekoruyla birleşince yıllık düşüşün sertliğini bir nebze yumuşatıyor. Ama asıl mesele marj: rekor sayıda araç satılıyor, her araçtan daha az kazanılıyor.

Yatırımcılar ne bekliyordu?

Beklenti ile gerçekleşen arasındaki fark hisseyi bastırdı. Düzeltilmiş hisse başına kâr 0,33 dolar oldu; oysa analistler yaklaşık 0,51 dolar bekliyordu. Gelir ve teslimat rekor kırsa bile kârdaki bu ıskalama öne çıktı. Hisse, yıl başından bu yana yaklaşık yüzde 17 değer kaybetmiş durumda.

Tartışma şu soruya kilitleniyor: Tesla’nın bugünkü kârdan feragat edip robotaksi ve insansı robot gibi geleceğe yatırım yapması doğru mu? Şirket büyümeyi sürdürüyor. Asıl belirsizlik, bu büyümenin kâra ne zaman döneceği.